超九成FOF年内正收益 多元资产配置策略正当时

2024年已经步入尾声，中国证券报记者盘点发现，截至12月18日，约93%的FOF(基金中基金)今年以来获得了正收益率。在大类资产配置方面，不少绩优FOF产品突破了传统的股债搭配，在商品类ETF、QDII产品等方面踊跃布局，实现了业绩的稳健增长。

有业内人士表示，2024年的国内外投资市场发生了较大变化，受益于多元资产配置策略，大部分FOF控制回撤的效果比较显著。展望2025年，FOF的基金经理需要根据宏观经济变化、市场流动性等因素积极调整策略，为投资者带来更加稳健的持有体验。

绩优FOF重仓科技赛道

Wind数据显示，截至12月18日，全市场近920只FOF产品(不同份额分开计算)中，858只FOF产品的年内收益为正，约占总数的93%，其中有40余只FOF的年内收益率超过10%。

具体来看，截至12月18日，鹏华易诚积极3个月持有期混合(FOF)A的年内收益率最高，为19.04%。截至三季度末，该FOF重仓了大成高新技术产业股票C、华安黄金ETF、港股通科技30ETF、鹏华上证科创板100ETF、易方达沪深300非银ETF、富国中证港股通互联网ETF、东方红京东大数据混合C、大成睿享混合C、易方达恒生国企(QDII-ETF)、鹏华香港银行指数C(LOF)。

中国证券报记者梳理多只绩优产品的配置方向后发现，科技赛道似乎成为了FOF业绩能否跑在市场前列的重要因素。除了鹏华易诚积极3个月持有期混合(FOF)A重仓了多只科创主题基金，广发养老目标2060五年持有混合发起式(FOF)Y等多只年内收益超过10%的FOF产品亦布局了科技赛道。比如，截至三季度末，广发养老目标2060五年持有混合发起式(FOF)Y重仓了广发恒生科技(QDII-ETF)、广发科创50ETF等基金。

与上述FOF略有不同，申万菱信养老目标日期2045五年持有期混合型发起式(FOF)年内收益率达到17.86%，与其重仓了中小盘赛道有一定关系。该FOF的一、二、三季报显示，多只国证2000ETF、中证1000ETF频繁现身重仓名单。

也有FOF的布局思路呈现杠铃型策略的特征。比如，年内收益率近15%的中欧预见积极养老目标五年持有混合发起(FOF)在一、二、三季度始终秉承稳健与弹性两手抓的思路，配置了多只沪深300ETF、创业板ETF。

多元资产配置重要性凸显

“回顾2024年，我们在大类资产配置上做得比较成功，比如在黄金、港股、美债、可转债等资产类别的配置节奏上做得比较好，对产品业绩有明显贡献。”中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)基金经理唐军在总结2024年的配置思路时表示，“我们的FOF成立时就把‘配置先行’作为产品特色，仅就今年的定期报告看，我们持有过黄金ETF、境外ETF(QDII)、境内债基、港股基金和美元债基金(QDII)、投资A股的主动权益基金等多元资产。”公开资料显示，中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)年内收益率达7.42%，在同类排名中位列前5%。

随着市场步入年末收官阶段，太平福安稳健养老一年持有混合(FOF)基金经理刘翀表示，要进一步保持稳健的投资节奏，继续保持组合均衡、多元配置，确保组合斜率稳健向上。一是关注安全垫水平，保持中短久期固收类资产配置，作为组合安全垫底仓，确保组合稳健增值;二是关注波动率及仓位控制，在稳定的大类资产股债配比基础上，根据波动率指标进一步控制组合回撤;三是在多类资产组合配置后，关注收益风险比。组合整体以固定收益类产品为主，权益资产配置以ETF为主，同时覆盖QDII、商品等产品类型来把握收益弹性机会，整体实施多元化投资，通过资产对冲性保证组合稳健收益。

刘翀进一步表示，2025年大类资产配置将受海外和国内的双重影响，外部环境可能更加复杂和严峻，需要更多地增加全球化资产配置，通过投资于不同市场、不同类别的资产，来增加组合收益来源的多样性，同时也要根据未来的宏观经济状况、市场流动性以及各类资产的风险和收益特征去战术性调整股债配比。

A股机会大于风险

谈到对2025年A股市场的研判，申万菱信养老目标日期2045五年持有期混合型发起式(FOF)基金经理杨绍华表示，在“稳住股市楼市”的大基调下，A股总体机会大于风险。行业层面，消费是扩内需的主力，因此消费等过去三年经历调整的行业，可能迎来边际改善，值得进一步关注。此外，新质生产力方向牵引下，人工智能等领域机会也值得关注。

唐军认为，在大类资产配置框架下，货币宽松和信用扩张成为最重要的投资逻辑。通常，货币宽松利好利率债、贵金属和金融属性强的资产;信用扩张则有利于股市、大宗商品。“我们会在2025年紧密关注两个重要宏观变量，一是美元流动性改善的程度，二是国内货币宽松和信用扩张恢复的力度。”

权益方面，唐军认为，在A股货币宽松力度加大时，金融属性更强的成长、题材股可能占优;当信用扩张恢复时，顺周期的蓝筹品种可能表现更强。港股一方面受益国内经济企稳，另一方面也将直接受益于美元流动性改善，有较高配置价值。

关于美股市场，唐军认为，在美国进一步减税和降息的预期下，主要受科技巨头驱动的纳斯达克指数有望迎来更有利的宏观环境。在人工智能产业业绩高增长的市场预期未逆转之前，纳指仍有上行潜力。

此外，刘翀提到，将持续关注有色资源板块，包括工业金属、白银及黄金。目前黄金资产性价比较高，海外的不确定因素将推升黄金的避险需求，减税刺激政策叠加美联储降息预期也将抬升黄金的货币属性需求。